多品牌、多業(yè)態(tài)連鎖經(jīng)營有助于企業(yè)占領(lǐng)不同細分市嘗規(guī)模擴張,而適度標(biāo)準(zhǔn)化是連鎖經(jīng)營的關(guān)鍵要素。未來中國餐飲行業(yè)龍頭應(yīng)該定位于多品牌、跨業(yè)態(tài),以占領(lǐng)細分市場,最大限度地滿足消費者多元化的飲食需求。

    這一過程中,并購是實現(xiàn)多品牌、多業(yè)態(tài)擴張的有效方式,而能否實現(xiàn)適度標(biāo)準(zhǔn)化則是中式餐飲企業(yè)能否快速復(fù)制的關(guān)鍵要素。

    工業(yè)化生產(chǎn)模式保障餐飲企業(yè)在規(guī)模擴張的同時維持低成本、高利潤。過去幾年間,隨著人工、租金、物料等投入要素價格快速上漲,餐飲企業(yè)盈利能力下滑,對成本費用控制的要求越來越迫切。以中央源頭采購、集中初級加工、機器設(shè)備輔助生產(chǎn)、統(tǒng)一物流配送為鏈條的工業(yè)化生產(chǎn)模式可以保障餐飲企業(yè)在規(guī)模擴張同時,維持低成本、高利潤。

    餐飲食品一體化可以利用閑臵產(chǎn)能,拓展品牌,開辟收入來源。餐飲食品一體化依靠企業(yè)自有加工中心(或中央廚房)的閑臵產(chǎn)能加工生產(chǎn)方便食品,利用企業(yè)品牌優(yōu)勢,直接面向市場銷售,為越來越多品牌餐飲企業(yè)采納,正成為一種新型產(chǎn)業(yè)模式。

    率先在“三化”中突破的參與企業(yè)有望成為行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者。中國龐大的餐飲市場必將孕育出若干大型餐飲航母,這些未來之星的成長路徑如何?回顧發(fā)達國家和地區(qū)餐飲業(yè)的發(fā)展歷史,審視中國餐飲業(yè)版圖,我們認為,未來餐飲行業(yè)將沿著連鎖化(多品牌、多業(yè)態(tài))、工業(yè)化以及餐飲食品一體化的方向上整合發(fā)展。未來中國餐飲旗艦企業(yè)應(yīng)該是多品牌、跨業(yè)態(tài)的餐飲平臺,以最大限度地滿足中國消費者多元化的飲食需求。同時,為了應(yīng)對投入要素價格不斷上升的趨勢,以中央源頭采購、集中初級加工、機器設(shè)備輔助生產(chǎn)、統(tǒng)一物流配送為鏈條的工業(yè)化生產(chǎn)模式是餐飲企業(yè)規(guī)模擴張的同時享受低成本費用、高利潤的保障。此外,餐飲食品一體化是企業(yè)利用閑臵產(chǎn)能,拓展品牌,開辟收入來源的重要手段。

    推薦A股餐飲企業(yè)湘鄂情。2012年是湘鄂情由中高端酒樓向綜合性餐飲服務(wù)商轉(zhuǎn)型的元年,公司并購上海味之都、北京隆德華分別進入快餐、團膳領(lǐng)域,與深圳麥廣帆集團合資成立深圳海港主營海鮮酒樓和餐飲管理輸出。

    公司2013年業(yè)績增長主要來源于湘鄂情酒樓業(yè)務(wù)的恢復(fù)性增長、并表收益以及潛在收購。在不考慮新增并購的前提下,公司2012年~2014年EPS分別為0.36元、0.52元、0.63元,當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為27X、19X、16X,維持買入-B評級。