——中國吃網

　　這是一個擁有2萬億元市場，僅3家A股上市公司的行業：一個市場規模巨大，但上市公司數量最少的產業。現在，這個產業或隨著中國首次公開發行（IPO）政策的放松迎來新的資本盛宴。

　　餐飲企業的上市之路正重新開通。今年伊始，許多券商已經按照證監會方面最新的政策動向行事。一些大眾化的餐飲企業加快了上市步伐。比如由紅杉資本投資的嘉禾一品已經進入上市通道，準備遞交上市申請。目前，已經有4家企業處于初審階段。

　　此前，餐飲公司的上市之路一度被暫停，多家餐飲企業上市被拒。2月15日，證監會主席郭樹清出席中國上市公司協會成立大會上發言力挺消費業，并明確表示“對消費服務企業，我們過去往往有某種偏見”。

　　上一輪中國餐飲行業投資熱發生在2008年前后，俏江南、呷哺呷哺、一茶一坐等著名品牌在當年獲得了大量資本。這些投資都將陸續進入收獲期。

　　審核解凍

　　截至2012年1月31日，天津狗不理集團、廣州酒家集團、順峰飲食酒店管理、凈雅食品四家餐飲企業排隊深交所上市。就審核流程看，四家企業目前已處于初審階段。

　　目前A股市場，僅有全聚德、西安飲食和湘鄂情等少數幾家上市公司。其中，湘鄂情最后一個登陸資本市場，時間為2009年11月11日。

　　自湘鄂情上市之后，多家餐飲品牌提出上市申請都在證監會吃了閉門羹。包括已經提交上市材料的俏江南。俏江南于1月21日主動提出申請撤回A股IPO申請材料。

　　俏江南的主動退出，使得很多人士對于餐飲行業的IPO之路感到擔心，但正是在這個時候，很多投行人士卻已經嗅到了證監會改革對于餐飲行業IPO之路重啟的好消息。

　　1月份開始，證監會方面最新的政策動向已經傳開，券商得到的消息稱，證監會內部正在進行改革，其中的一個方向是：除城商行上市問題外，不再以行業為由對企業有所限制，所有行業均可申報，餐飲等行業審核重啟。

　　2月15日，在中國上市公司協會成立時，證監會主席郭樹清曾發言表示，我們過去往往有某種偏見，以為像商店、飯館、旅館都不那么重要，不那么復雜，其實是完全錯誤的。“世界上銷售收入最大的公司是沃爾瑪，這不是簡單的，也不是偶然的。”甚至郭樹清還以建國飯店的例子說明，“管理好一家飯店一點也不比管理好一家工廠容易。”

　　管理難題

　　郭樹清力挺消費行業給餐飲行業IPO重啟一個有力的注腳。

　　之前，餐飲企業上市很難通過，實是有若干障礙。按照業內的共識，受限的主要在于兩方面：其一是價值導向——高端餐飲企業多為公款消費，鼓勵這種企業上市的合理性存疑，監管層承受一定的社會壓力，據稱，俏江南、靜雅海鮮均正是由于該原因受挫；其二是規范的問題，很多大眾化的餐飲企業受限于企業成本收入無法量化，企業治理也不規范。

　　而后者是當下餐飲業需要克服的關鍵問題。

　　餐飲業的財務問題，一直是很多人士認為餐飲公司無法上市的掣肘。
很多餐飲公司的采購主要對接的是來自個體戶為主的群體，無法提供發票，而餐飲企業的銷售終端面對的成千上萬的消費者，不一定都索要發票，而且存在著大量的現金收入。兩個方面導致餐飲企業的盈利狀況無法確切說明，投資者無法有足夠的保障。

　　相關問題還包括歷史欠賬。比如，餐飲企業員工的流動性比較大，員工的“四金”保障不健全需要企業補全過去的欠賬。比如，餐飲企業要達到上市的相關財務指標，就必須對過去三年的經營狀況進行追溯，這就意味著餐飲企業要拿出一大塊資金補窟窿，包括補稅，這也是為什么有些餐飲企業放慢上市節奏的一個考慮。

　　除此之外，餐飲行業的食品安全問題，很容易使得餐飲品牌“一擊斃命”，味千拉面“骨湯門”事件，以及被老百姓普遍詬病的“地溝油”事件都讓餐飲行業非常脆弱。

　　這正是那些試圖登陸A股市場的公司必須解決的問題。北大縱橫管理咨詢公司高級合伙人史俊稱，目前的餐飲行業的管理體系以及財務體系與之前相比都有進步。

　　史俊曾詳細分析過凈雅公司。他稱凈雅的管理規范、中高層流動最低，它有自己獨特的文化和管理。據史俊介紹，餐飲行業最大的問題就是人才流動，很難留住人，但是凈雅采取了一整套自己獨特的體現使得凈雅整個中高層都非常穩定，這是比較少見的。除此之外，凈雅的采購跟自己一些固定的合作商進行合作，而且內部也有自己的信息系統，各種財務狀況都非常清楚。

　　事實上，餐飲企業的管理問題已經有較為完善的解決方案。

　　已經獲得英聯私募5000萬美元的臺式火鍋企業呷哺呷哺曾在2009年年底宣布，要在2012年赴港上市。專做火鍋的呷哺呷哺，每天蔬菜采購量達到了5萬噸。其蔬菜供應大都跟一些蔬菜基地簽訂采購協議。除此之外，呷哺呷哺所采用的一些肉食也是跟大型的養殖基地簽訂采購協議。這樣不僅能保證食材的供應穩定，而且采購賬目也是一目了然。

　　火鍋企業海底撈也有上市的想法，其創始人王勇曾公開表示他非常想讓海底撈上市，而且海底撈很早就啟動用外部的財務公司進行財務審計。

　　資本青睞

　　投資人對于餐飲行業的投資熱情似乎正在上升。

　　本來餐飲行業的投資案例開始變得少見，不過今年春節假期剛過，就出現了大筆的投資。2月1日，聯宇投資基金對餐飲連鎖企業巴貝拉集團進行了投資，交易的金額為4000萬美元，這成為龍年里的第一筆大型的餐飲投資案例。

　　餐飲業巨大的市場容量和行業的成長性被看好。聯宇投資強調，其看好餐飲行業的一個背景是，2011年中國餐飲行業產值預計達3770億美元，過去五年間，其復合年增長率為12%。

　　在這個巨大的市場下，如果接下來餐飲企業IPO若真能有成功案例出現，那么在這個行業的投資可能成為一個新的熱點。

　　當然，在實際投資和選擇項目過程中，仍有諸多問題。

　　浩然資本董事李澤稱，餐飲企業可以看作是農副產品的深加工業，即農業產業鏈的下游產業。非常分散的產品供應和非常粗放的產品加工現狀，而無論證監會的審核態度如何，這兩點將制約餐飲企業的規范性及投資價值。